DeFi玩家：你以为你在理财，其实你在被套利

文字 | 小哪吒编辑 | 毕彤彤制作 | PA新闻

“人生就是无明，不悟不成佛usdt理财，不痴不成魔。” 看《霸王别姬》的时候，我对“不疯则活不成”这句话记忆犹新，张国荣饰演的陈蝶衣形象历历在目。

这句话的前半段可以交给Compound，而Compound还在走向疯狂的道路上。 至于后半句，我希望它也能做到。

套利者疯狂涌入Compound，用自有资金或借入资金进行抵押贷款和挖矿套利，可见人性的贪婪和资本永不眠。

锁仓一周涨6倍，代币涨14倍

2020 年 6 月 16 日，是 Compound 疯狂的开始。 说白了就是把治理代币COMP分发给用户，简单点说就是借钱挖矿。

先说两件疯狂的事情：锁仓量增长6倍，治理代币COMP增长14倍，成为DeFi市值第一。

根据 DeFi Pulse 数据，6 月 22 日晚间，Compound 平台锁定的美元代币总价值已升至 5.57 亿美元，而 6 月 16 日之前平台锁定的美元代币总价值仅为 9000 万美元。 短短几天涨了6倍多。

曾经的DeFi龙头Maker，如今被按在地上摩擦，锁仓量已经被超越。

Compound能在短短几天内暴涨的锁仓量，都是为了挖COMP，说得直接点，就是为了高利息。

6 月 9 日，所有人都在为 DeFi 市值重回 20 亿美元而欢呼。 现在，在 Compound 的帮助下，DeFi 市值已经超过 60 亿美元。

6月22日晚间，COMP价格为256美元，其总市值已经超过MKR，成为DeFi领域第一。

那么这个COMP的收益是多少呢？ 由于 Compound 没有预售，其股权投资者可以获得代币，这可以看作是 COMP 代币的初始价格。

Compound 筹集了 820 万美元的种子轮融资和 2500 万美元的 A 系列融资，共筹集了 3320 万美元并分发了 2,396,000 个 COMP 代币。 那么 COMP 价格 = 3320 万美元 / 2396000 = 13.856 美元。

COMP挖矿第一天，Compound团队在Uniswap上放置了2000ETH / 25000 COMP交易对，即COMP上的价格为：1 COMP = 0.08 ETH，即18.4美元。

意味着COMP从“私募轮”到现在涨了近18倍，从开盘价到现在涨了近14倍。

除了Compound还有谁能打

Compound 如此火爆，其他 DeFi 产品会效仿吗？

在DeFi生态中，根据dapp.review数据，共有8种抵押借贷产品分布在3个平台，即ETH、EOS、TRX，主要分布在ETH链上。

从是否发币的角度来看，可以分为：

发币项目：Maker(MKR)、Compound(COMP)、Aave(Lend)

Coinless项目：Nuo network、Dharma、lendf.me

这些项目的抵押贷款模式可分为四种模式：

1. Maker DAO，稳定币模型，类比典当行，只借不借；

2、Compound，流动性池交易模型，类比银行，随时存取；

3.佛法，P2P撮合模式，类似P2P借贷，不可随时借还；

4.Aave，闪电贷，无抵押贷款，为套利做准备。

前老板Maker被打压了。 由于缺乏流动性，Dharma 模型通常不好。 Aave虽然有闪贷套利功能，但只适合小部分机构用户。 还有谁能打？

从抵押借贷模型来看，Maker、Compound、Aave各有特点，可以相互竞争，三者都有自己的代币。 为什么单独使用 COMP 如此强大？

看一组数据，据compound.finance统计，6月22日平台支付的利息为：211861美元； 而挖出的COMP代币为2880个，如果按250美元的价格计算，就是72万美元。

720,000 美元 > 211,861 美元

这是什么意思？ 区块链世界是否提前进入负利率时代？ 你借过钱还过钱吗？ 当然不是。 因为 Compound 的盈利能力和 COMP 的价格已经脱钩。

超君感慨COMP火爆：Defi比Dapp更有活力。

这条微博的评论区露出了真意。 DeFi就是去掉Dapp没用的前戏，开门见山，就是赚钱，当然爽快！

看到这里，是不是想起了ICO的疯狂，各种ICO项目是怎么赚钱的？ 项目是否盈利？ 不行，要看剧情和拉力。

对于DeFi的火爆场面，V神也出来降温了。

这个降温效果好吗？ 它可能比实际更具象征意义。 因为大家都是为了钱而来，只要赚钱的血腥味还在，资本的疯狂涌入就不会停止。

暴利之下，机构入场套利

Compound到底有多赚钱，看Bai Temi做的一个统计，如下图。

不管是存钱还是借钱赚更多的钱，利率还是很高的。 而且更有意思的是，根据目前的统计，借钱的人比存钱的人挣的钱还多。 那么钱从哪里来呢？ 来自 COMP 的二级市场交易。

这么高的利率，自然需要套利者，比如反复抵押贷款挖矿。

1、个人操作过于激进，房贷也会爆

有人认为抵押贷款不会爆仓，所以用抵押贷款的最高额度来挖COMP。 事实太残酷，稳定币稍有波动，就导致抵押贷款爆仓。

这种爆仓只能说是太贪心了。 不懂规矩，只能自己承担后果。 然而，有中心化平台明白借钱的规则，开始用别人的钱“无风险”挖矿套利。

2、机构入场套利，中间商赚取差价

根据 DeBank 数据，6 月 18 日，中心化借贷平台 NEXO 向 Compound 存入了 2000 万美元的 USDT； 6月19日，NEXO再次向Compound存入2800万美元； 累计已陆续存入约6000万USDT。 或许是受到舆论质疑的影响，现在NEXO已经清算了存入Compound的6000万美元。

但以存入时的收益率计算，年化收益率可达55.36%，而用户在NEXO存入USDT的利率为10%。 中心化加密货币借贷服务商 Genesis 也表示，由于用户在 Compound 上借贷和抵押套利，现在稳定币的借贷利率正在上涨。

也就是说，用户去中心化平台借钱，然后去去中心化借贷平台抵押赚取点差，甚至像NEXO这样的中心化平台亲自去去中心化平台借钱。 套利操作下，几方都可以吃到肉，但风险，谁来承担还不知道。

站在用户的角度，你以为自己借钱给借贷平台稳赚不赔，殊不知这是被别人套利了。

NEXO 的存款利率是 10%，这是相当高的。 很多中心化平台的利息是不包含COMP奖励的，入金利息没有Compound高。 比如抹茶的USDT活期存款利息是3.88%。 Compound 的存款利息原本是 11%，现在已经降到了 4.66%。

对于用户存款利息低于 Compound 存款利息的借贷项目，如果直接用用户的资产去 Compound 套利，你就成了中间人，赚取差价，真是甜蜜。

在过去的几天里，Compound 的锁仓量从 9000 万美元增加到 5.4 亿美元。 有多少像NEXO这样的借贷平台会在里面运营？

Compound 是一个去中心化借贷平台。 虽然没有逃跑的危险，但不代表就安全了。 风险来自代码风险。 毕竟去中心化抵押借贷平台lendf.me在今年3月被盗。

3、套利新方式，BAT大佬入场

随着COMP的不断火爆，COMP挖矿套利也更新了玩法。 一个账户向 Compound 抵押了 1.3 亿 BAT。 在Compound平台上，BAT存款利率为26%，贷款利率达到33%。

BAT挖出914个COMP，占COMP日挖矿量的1/3。

因此，COMP挖矿套利也更新了玩法：

1）抵押ETH/USDC/DAI

2）借用BAT

3）BAT转入小号

4）小额抵押BAT，借Ox

5）0x转入大额抵押，借出BAT

这样的循环贷款套利，风险也随之升级。 毕竟BAT波动大，抵押贷款容易爆仓usdt理财，如果COMP价格暴跌，那么挖到的COMP不足以支撑贷款利息。

玩法越多，风险越大。 毕竟，如果你进入一个纯粹为了金钱的游戏，缺乏价值支撑的结果就是泡沫破灭。 问题是泡沫何时破灭。

既然COMP开启了如此火热的局面，Dapp玩法直接升级为资金套利，COMP价格还能撑多久还是个未知数。

对于Compound借贷平台来说，已经成功出圈，获得了大量用户。

对于 Compound 上的存款人来说，如果无法维持 COMP 价格，会损失一些利润，但相对于其他借贷平台，利润还是很可观的。

对于COMP二级市场的玩家来说，风险一直很大，能暴涨也能暴跌。

值得一提的是，在本文发表时，Compound 在推特上表示，社区成员创建了治理提案 010。提案内容包括调整 COMP 的产出率，从每个以太坊区块 0.5 个 COMP（原计划产出约每天2880 COMP）到0.44 COMP，同时抵押BAT、ZRX和REP借出其他资产10%的乘数从10%提高到50%。

截至发稿，该提案的通过率高达99.98%。